期升温 9月A股高质量龙头风格有望相对占优尊龙凯时人生就博登录招商证券：美联储降息预

　　市场情绪与资金偏好□●★◁-▽：1)8月股权风险溢价继续回升-▽▪△-，再度来到均值+2倍标准差以上◇==▽▪☆。2)8月主要宽基指数成交额占比▽◆●▪…、换手率多数下降□-◆。目前来看••◁◇◆，小盘成长尊龙凯时人生就博官网登录▼••●▲、中证1000•●■▼△☆、中证500的估值和交易集中度和估值均来到历史相对低位•◇●。3)从一级行业来看◆▽☆▷，8月交易热度明显提升的行业主要集中在传媒◁-△○、医药◆▲、家用电器=▽□◁☆…、社会服务和环保尊龙凯时人生就博官网登录…□◁△。

　　随着美联储进入降息周期-○■▼，市场已经计价年内三次降息尊龙凯时人生就博官网登录▼□=•☆…尊龙凯时人生就博登录招商证券：美联储降息预。8月股票市场可跟踪资金供给规模减少▪•◆，不存在明显的流动性需求压力☆●-△●。鲍威尔释放明确降息预期…☆，资金需求仍处市场低位…△•○☆，往后看▽▷…。

　　智通财经APP获悉□▪-，招商证券发布研究报告称▼◁•●●□，9月高质量龙头风格有望相对占优尊龙凯时人生就博官网登录●□。第一□●△，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温▷★△●▼-，以及鲍威尔明显转鸽◆▷，美联储货币政策转向已经确定▲★☆□，美联储降息后A股面临的外部流动性环境将面临改善▽◁，今年年初以来被北向资金增配的价值龙头风格有望占优▪☆。第二△▷■▪，ETF持续扩张已经成为A股市场的重要变量…▪▲=△•，今年以来ETF超配的非银金融••◆•、银行□◆◆△◇、公用事业等行业获得较好的超额收益●▲，随着被动化资金持续净流入■▼▼▲★▼，其代表的大盘龙头风格有望占优=•◇-。第三□△○△，保费增长和OCI账户的新准则推动保险资金持续净流入★▽，并且主要偏好红利风格○★•■★☆。

　　同时融资资金□□=、北上资金仍然延续了净流出态势◆◁▷▽。货币政策发力空间有望进一步打开=◆。流动性与资金供需▪●•▷○-：流动性方面▷◁=◇，资金需求端继续维持相对低位▲■■▼○▼，美国大幅下修非农就业人数…■•○□，资金供需小幅净流入…△▽•○●。流动性或有望继续温和改善▲…▽。人民币汇率贬值压力减轻△■，尽管8月政府债发行有所提速◆◆☆△。

　　8月复盘●-■▷▼：8月全球主要交易美联储降息☆◆■☆○▽，美元指数快速走低★▼●◇▪•。大类资产上□▲☆，全球股市涨跌不一▽•…-装修颜色该如何搭配？尊龙登录入口卫生间，美欧港股A股=○•◇…▪期升温 9月A股高质量龙头风格有望相对占优，外汇市场美元指数下跌…□△=★，非美货币走强▽■，人民币汇率小幅升值△-○▼▪。大宗商品方面■▲◁•●☆，前期因为担忧衰退而快速下跌的工业金属本月涨幅明显◆▽。债市方面•☆▼▪▪，美债利率随着降息确定性提升快速下降○◇◁=◆，中债利率先下后上••★，中美利差收窄=▽▼。A股8月震荡调整▼=▽▪◁，大盘风格占优▽◁■。

　　供给端ETF大幅净申购贡献主力增量资金◇-■▲-•，往后看○=…，外需走弱后内需政策发力必要性明显上升◇▲▷-■，海外方面◆◇▷■☆，但R007与DR007基本持续处于7天逆回购利率附近波动…•-▪-★，股市资金供需方面•▪▲，货币市场流动性仍然相对充裕□◆，